| 豬肉價格還將上漲 |
摘要: 7月28日國務院正式發布促進生豬生產的通知，新一輪的豬肉調控正式啟動。這次通知最主要的精神就是扶植生豬生產。
1.國家出臺相關政策扶植生豬養殖業
7月28日國務院正式發布促進生豬生產的通知，新一輪的豬肉調控正式啟動。這次通知最主要的精神就是扶植生豬生產。
1.1.扶植生豬生產成為政策重點但利好相對有限
《國務院辦公廳關于促進生豬生產平穩健康持續發展防止市場供應和價格大幅波動的通知》提出要扶持生豬標準化規模養殖。要求地方各級人民政府要積極支持生豬標準化規模養殖場（小區）建設，改善飼養、防疫條件，提高糞污處理能力，確保本地區生豬生產能力不下降。在“十二五”期間，中央每年將投資25億投資扶植生豬養殖。
政策的重點在于母豬飼養補貼制度，這是保護生豬生產能力的關鍵環節。通知要求各地繼續按照每頭每年100元的標準，對能繁母豬發放飼養補貼，中央財政對中西部地區給予60%的補助，對新疆生產建設兵團和中央直屬墾區補助100%.
我們認為生豬價格波動最大的因素就是散戶養殖。在經歷了多次暴漲和暴跌之后，生豬生產的穩定性成為生豬價格波動的關鍵因素。因此規模養殖成為穩定生豬價格波動的關鍵。
但國情又決定了地方政府對規模養殖動力不足。首先生豬養殖是免稅的，因此地方政府的稅收動力不足；其次，環境污染問題。養豬業會造成環境污染。中國最大的生豬養殖集團廣東溫氏集團擁有的能繁母豬也只占全國總數的5‰，他們對散戶養殖的帶動效應不明顯。
1.2.豬價中期內仍將上漲
據商務部監測，7月中旬以來，全國千頭規模以上養殖企業育肥豬出欄均價每公斤19.21元，比上旬下降1.5%.全國規模以上定點屠宰企業生豬收購均價每公斤19.36元，比前一周下降1%;白條肉出廠均價每公斤25.09元，比前一周下降0.7%.全國36個大中城市豬肉批發均價每公斤26.11元，比前一周下降0.2%.
雖然短期豬肉價格出現了回調，但是我們認為未來6-9個月豬肉價格還將上升并維持高位震蕩狀態。這是基于我們對以下因素的分析：成本、生豬存欄數、養殖周期和養豬戶的預期都決定了短期內豬肉價格不會明顯下降。
2.養豬成本持續上漲周期決定價格走勢
2.1玉米價格創出歷史新高
2011年，全國養殖戶拿到玉米均價為2.10元/公斤，創數年來新高。2008年飼料成本最高時，玉米價僅為1.8元/公斤左右，漲幅15%以上。由于去年以來全球氣候異常，突發極端性氣候頻發，威脅全球糧食生產。國際期貨市場普遍看高未來玉米等糧食價格，并傳遞至我國玉米期貨市場，加上我國去年多地發生干旱、洪澇災害，糧食實際產量可能并不及官方所公布產量。因此玉米價格的上漲仍是大勢所趨。
2.2豬病導致生豬存欄數降至近年最低
2010年全國豬病嚴重程度為2006年高熱病后最為嚴重的一年，去年一季度豬病影響級別為3.4級，而今年一季度為3.2級，略低于去年，但仍較嚴重。去年一季度主要以全國性的五號病為主，導致病豬數量激增，從而導致豬價暴跌。今年一季度豬病主要以五號病和流行性腹瀉為主，仔豬成活率低、死亡率高，不少地方甚至出現一窩豬“獨生子、雙胞胎”現象。
正常情況下生豬市場走出虧損進入盈利后3-5月母豬存欄就會迎來拐點，補欄積極性提高，母豬存欄開始回升。2010年7月中旬生豬市場便進入盈利，但補欄積極性卻始終不高，除了政策頻發調控，多次放儲穩定豬價外，主要因素就是豬病高發、頻發，導致補欄積極性不高、加快淘汰。并一直持續至今年一季度。豬病最終導致今年一季度末存欄降至2008年以來的最低點。
2.3母豬存欄指數已降至均衡水平下
根據養豬周期規律，母豬存欄與豬價之間的“量、價”邏輯關系是“三四五”周期定律，即：
從補欄母豬到影響生豬供應和豬價需要“3個月配種、4個月妊娠、5個月育肥”共12個月的周期。期間母豬存欄和總存欄的恢復增加，并不影響肥豬的供應和豬價。因此，判斷后市走勢主要依據便是母豬存欄的變化走勢。
由于從2008年以來虧損和豬病導致了母豬存欄進一步下降。疫病風險和中小養殖戶紛紛轉行加快了存欄下降。這一趨勢一直持續到2011年2、3月份補欄才開始實質性回升，存欄出現拐點。因此，2011年全年生豬供求關系為緊平衡，出現持續性供大于求的可能性非常低，除非發生嚴重的豬病導致大量病豬擾市的特殊情況。這一缺口可能還將持續擴大，今年的豬價仍有上漲空間。
2.4豬肉價格會小幅回調明年春節前還將持續高位
根據規律，檔母豬存欄變化偏離均衡水平的程度傳遞至生豬價格時會被1.5-2倍放大。
因此，2010年底的母豬存欄低于均衡水平15%左右，對應2011年豬價最高位可能要超出均衡水平30%以上。截止目前，沒有大的疫病嚴重威脅生豬存欄，因此，我們預計9-12月份生豬存欄有望增加，但供應仍難大增，隨著需求也進入旺季，豬價可能進一步上漲。
綜合分析，我們認為春節前豬肉價格還將維持高位。
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